CEDEARs o cuenta en el exterior: cómo operar acciones de EE.UU. desde Argentina
Quien reside en Argentina y quiere operar acciones de Estados Unidos tiene dos caminos: comprar CEDEARs en la bolsa local o abrir una cuenta en un broker del exterior. Ninguno es "el correcto"; cada uno sirve para fines distintos. Esta guía compara los dos con honestidad, punto por punto, sin recomendar ningún broker y sin cobrar comisión por derivar a ninguno.
Qué es un CEDEAR
Un CEDEAR (Certificado de Depósito Argentino) es un certificado que cotiza en la bolsa argentina y representa una fracción de una acción o de un ETF que cotiza en EE.UU. Las acciones reales están depositadas en el exterior; el certificado se compra en pesos o en dólares MEP, en la cuenta comitente local, como cualquier acción argentina.
Un detalle central es el ratio: cada CEDEAR equivale a una porción de la acción original. Los ratios varían mucho según el instrumento, desde 1 a 1 hasta varias decenas de certificados por acción. Para comparar precios, se divide el precio de la acción en dólares por el ratio y se multiplica por el tipo de cambio implícito.
Horario
El mercado de EE.UU. opera de 9:30 a 16:00, hora de Nueva York. En Argentina, eso equivale a 10:30 a 17:00 cuando en Estados Unidos rige el horario de verano (de marzo a noviembre) y a 11:30 a 18:00 el resto del año.
Los CEDEARs operan en el horario de la bolsa local, habitualmente de 11:00 a 17:00, hora de Argentina (conviene verificar el horario vigente). Dos consecuencias:
- Durante parte del año, el CEDEAR abre antes que la acción en Nueva York: en esa media hora el precio se forma sin referencia viva.
- La última hora de Nueva York, durante el invierno del hemisferio norte, queda fuera del horario local.
Si usted sigue un sistema que ejecuta en la apertura de Nueva York, con CEDEARs no podrá hacerlo exactamente: ejecutará más tarde o más temprano, a otro precio. Con una cuenta en el exterior, la orden entra en la subasta de apertura como cualquier otra.
Moneda
Con una cuenta en el exterior se opera en dólares: se compra en dólares, se vende en dólares y el resultado es en dólares.
Con CEDEARs, el precio en pesos es el precio de la acción multiplicado por el dólar implícito (el "contado con liquidación" o CCL) y dividido por el ratio. Es decir que el CEDEAR se mueve por dos motivos: porque se movió la acción y porque se movió el dólar. Un día en que la acción sube 1 % y el CCL baja 2 %, el CEDEAR baja. Si el resultado se mide en dólares MEP, la brecha entre MEP y CCL agrega ruido adicional.
Eso no es ni bueno ni malo: para quien quiere dolarizarse y tener exposición a acciones al mismo tiempo, es justamente lo que busca. Pero si lo que usted quiere es replicar un sistema medido en dólares, el CEDEAR agrega una variable que el sistema no controla.
Qué se puede operar
En EE.UU. cotizan miles de acciones y ETFs. Los CEDEARs cubren una lista de algunos cientos, concentrada en las empresas más grandes y, desde hace unos años, algunos ETFs. Si el sistema que se sigue usa un universo amplio, una parte de sus señales no tendrá CEDEAR, y un sistema al que le faltan señales no es el mismo sistema.
Con una cuenta en el exterior se opera todo lo que cotiza en EE.UU., incluidas fracciones de acción en muchos brokers.
Liquidez y spread
La liquidez de los CEDEARs se concentra en un grupo reducido de nombres muy conocidos; en el resto, el volumen es bajo y el spread (la distancia entre precio de compra y de venta) puede superar el uno por ciento. Una orden a mercado en un CEDEAR poco operado puede costar mucho más que la misma orden en Nueva York, donde las acciones grandes tienen spreads de centavos.
Para operar con órdenes a mercado, esto es decisivo: el costo de ejecución de un sistema end of day depende del spread, y en CEDEARs poco líquidos ese costo puede absorber toda la ventaja.
Costos
Con CEDEARs se paga la comisión del agente local más los derechos de mercado y, en algunos casos, un costo de custodia. Los porcentajes varían según el agente. A cambio, no hay costo de transferir dinero al exterior, y es posible comenzar con montos pequeños gracias a los ratios.
Con una cuenta en el exterior, las comisiones por operación son bajas o nulas en muchos brokers, pero es necesario transferir dólares a la cuenta: la transferencia internacional tiene un costo fijo (decenas de dólares por envío, según el banco), demora días y requiere un origen de fondos declarado. Para montos pequeños, ese costo fijo pesa; para una cuenta de US$10.000 a US$50.000, se diluye.
Impuestos y trámites
Los dos caminos tienen implicaciones impositivas en Argentina, distintas entre sí, y las reglas cambian. Cómo se declara una cuenta en el exterior, cómo se transfieren los fondos y qué impuestos paga cada operación es materia de un contador; esta guía deliberadamente no lo cubre. Nada de lo que se lee aquí es una recomendación: no es asesoramiento financiero ni impositivo.
Entonces, ¿cuál de los dos?
- Si usted quiere dolarizar ahorros con exposición a acciones grandes, con montos pequeños y sin enviar dinero al exterior: CEDEARs.
- Si quiere seguir un sistema medido en dólares, con ejecución en la apertura de Nueva York y acceso a todo el universo: cuenta en el exterior.
- Si está entre las dos opciones: conviene medir cuántas de las señales que piensa seguir tienen un CEDEAR líquido. Aun si son muchas, con CEDEARs ejecutará a otra hora, en otra moneda y sin parte del universo: no es el mismo sistema, y de esa versión no hay backtest. Para seguir un sistema como Ecliptic Alerts tal como fue medido, hace falta la cuenta en el exterior.
Ecliptic Alerts envía las mismas señales a todos los suscriptores, calculadas con el cierre de Nueva York para ejecutarse en la apertura siguiente; funciona con cualquier broker que opere acciones de EE.UU. Cómo abrir una cuenta en el exterior desde Argentina, paso a paso, queda para una guía aparte.
Quien quiera ver cómo es una señal real antes de tomar cualquier decisión puede consultar un día de ejemplo: https://eclipticalerts.com/?demo=1
CEDEARs or an account abroad: how to trade US stocks from Argentina
Anyone residing in Argentina who wants to trade US stocks has two paths: buying CEDEARs on the local exchange or opening an account with a broker abroad. Neither is "the right one"; each serves different purposes. This guide compares the two honestly, point by point, without recommending any broker and without earning a commission for referring anyone.
What a CEDEAR is
A CEDEAR (Certificado de Depósito Argentino) is a certificate that trades on the Argentine exchange and represents a fraction of a stock or ETF listed in the US. The underlying shares are held in custody abroad; the certificate is bought in pesos or in MEP dollars, in a local brokerage account, like any Argentine stock.
A central detail is the ratio: each CEDEAR equals a fraction of the original share. Ratios vary widely by instrument, from 1 to 1 up to several dozen certificates per share. To compare prices, the dollar price of the stock is divided by the ratio and multiplied by the implied exchange rate.
Trading hours
The US market trades from 9:30 am to 4:00 pm New York time. In Argentina that corresponds to 10:30 am to 5:00 pm when daylight saving time is in force in the United States (March to November) and 11:30 am to 6:00 pm the rest of the year.
CEDEARs trade during local exchange hours, usually 11:00 am to 5:00 pm Argentine time (the current schedule should be verified). Two consequences:
- For part of the year, the CEDEAR opens before the stock does in New York: during that half hour the price forms without a live reference.
- The last hour in New York, during the northern hemisphere winter, falls outside local hours.
If you follow a system that executes at the New York open, with CEDEARs you will not be able to do so exactly: execution will be later or earlier, at a different price. With an account abroad, the order enters the opening auction like any other.
Currency
With an account abroad, trading is in dollars: purchases are in dollars, sales are in dollars, and the result is in dollars.
With CEDEARs, the peso price is the stock price multiplied by the implied dollar (the "contado con liquidación" or CCL rate) and divided by the ratio. This means the CEDEAR moves for two reasons: because the stock moved and because the dollar moved. On a day when the stock rises 1% and the CCL falls 2%, the CEDEAR falls. If the result is measured in MEP dollars, the gap between MEP and CCL adds further noise.
That is neither good nor bad: for someone who wants to dollarize and have stock exposure at the same time, it is exactly what they are looking for. But if what you want is to replicate a system measured in dollars, the CEDEAR adds a variable the system does not control.
What can be traded
Thousands of stocks and ETFs are listed in the US. CEDEARs cover a list of a few hundred, concentrated in the largest companies and, for a few years now, some ETFs. If the system being followed uses a broad universe, part of its signals will not have a CEDEAR, and a system missing signals is not the same system.
With an account abroad, everything listed in the US can be traded, including fractional shares at many brokers.
Liquidity and spread
CEDEAR liquidity is concentrated in a small group of well-known names; in the rest, volume is low and the spread (the distance between bid and ask) can exceed one percent. A market order in a thinly traded CEDEAR can cost much more than the same order in New York, where large stocks have spreads of cents.
For trading with market orders this is decisive: the execution cost of an end of day system depends on the spread, and in illiquid CEDEARs that cost can absorb the entire edge.
Costs
With CEDEARs, the local broker's commission plus market fees are paid, and sometimes a custody fee. The percentages vary by broker. In exchange, there is no cost for wiring money abroad, and it is possible to start with small amounts thanks to the ratios.
With an account abroad, per-trade commissions are low or zero at many brokers, but dollars must be transferred into the account: the international wire has a fixed cost (tens of dollars per transfer, depending on the bank), takes days and requires a declared source of funds. For small amounts, that fixed cost is significant; for a US$10,000 to US$50,000 account, it is diluted.
Taxes and paperwork
Both paths have tax implications in Argentina, different from each other, and the rules change. How to declare an account abroad, how to transfer funds and what taxes each trade pays is a matter for an accountant; this guide deliberately does not cover it. Nothing in this guide is a recommendation: it is not financial or tax advice.
Which one, then?
- If you want to dollarize savings with exposure to large stocks, with small amounts and without taking money out of the country: CEDEARs.
- If you want to follow a system measured in dollars, with execution at the New York open and access to the whole universe: an account abroad.
- If you are in between: it is worth measuring how many of the signals you plan to follow have a liquid CEDEAR. Even if many do, with CEDEARs execution will be at a different time, in a different currency and without part of the universe: it is not the same system, and there is no backtest of that version. To follow a system like Ecliptic Alerts as it was measured, an account abroad is required.
Ecliptic Alerts sends the same signals to every subscriber, computed with the New York close for execution at the next open; it works with any broker that trades US stocks. How to open an account abroad from Argentina, step by step, is left for a separate guide.
An example day shows what a real signal looks like before any decision is made: https://eclipticalerts.com/?demo=1